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    招商宏觀謝亞軒:四季度消費和基建投資將出現加速

    時間:2020-09-26 08:50:35 來源:本站 閱讀:4226730次
    摘要 【招商宏觀謝亞軒:四季度消費和基建投資將出現加速】總之,四季度中國經濟仍將在內外需雙驅動之下趨于上升,尤其是消費和基建投資將出現加速。在經濟持續接近潛在水平的情況下,預計貨幣政策維持正?;∠?,社融在四季度出現平緩頂部。正如我們9月3日報告《四季度是拐點嗎》所預判的,社融見頂可能觸發大類資產配置的拐點。拐點之后股市將更多依賴于資本市場改革等外生力量;債市進入熊轉牛階段。當然,更明確的政策信號要等到10月中下旬的中央政治局之后。(軒言全球宏觀)

      我們對經濟增長、價格水平、貨幣金融、國際資本流動4方面經濟指標2020年09月讀數及四季度走勢預測如下:

      經濟增長:內循環方面,居民就業、收入與消費正進入循環上升期,尤其是服務消費將迎來疫后的加速修復?;?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" target="_blank">投資將加速完成年度既定目標。制造業投資將在汛情消退、企業盈利回升的帶動下自發回升。房地產投資雖然受到調控升級影響,但年內出現顯著下調的可能性較低。外循環方面,發達經濟體仍然維持貨幣寬松,全球經濟已基本適應與疫情共存,9月美、歐PMI都趨于上升,外需仍具有支持。

      價格水平CPI在基數因素貢獻快速下降的作用下快速下降,年底到0.5%左右,結構上食品項將保持回落,非食品項將趨于上升。PPI大概率保持斜率邊際遞減的上升趨勢,主因在于全球經濟已經基本適應與疫情共存,同時國內工業與投資仍在持續修復,但也可能受到國際油價和美國總統候選人能源政策的擾動。

      貨幣政策:在5至8月貨幣政策正?;∠蛑?,資金空轉情況逐步受到控制。后續貨幣政策進一步收緊擠壓金融機構的空間和力度都在遞減。社會融資中家庭和企業部門加杠桿動力有限,政府部門仍有一定空間。綜合預測后續金融數據上升空間有限,社融可能在四季度出現一個平緩的頂部。

      國際資本流動:三方面因素使得A股外資流入規模出現顯著下滑:一是美聯儲流動性預期的邊際變化、美國新財政紓困計劃談判進展不順,以及美股波動調整;二是歐洲疫情復發、歐股亦大幅調整;三是A股自身出現調整。債市方面,中美利差進一步上升242BP的歷史最高水平,美元指數短期升至94以上但人民幣繼續升值有助于提升外資增持意愿,風險偏好惡化也更有利于債市,預計外資流入債市的規模上升,陸股通明顯凈流出。

      總之,四季度中國經濟仍將在內外需雙驅動之下趨于上升,尤其是消費和基建投資將出現加速。在經濟持續接近潛在水平的情況下,預計貨幣政策維持正?;∠?,社融在四季度出現平緩頂部。正如我們9月3日報告《四季度是拐點嗎》所預判的,社融見頂可能觸發大類資產配置的拐點。拐點之后股市將更多依賴于資本市場改革等外生力量;債市進入熊轉牛階段。當然,更明確的政策信號要等到10月中下旬的中央政治局之后。

    (文章來源:軒言全球宏觀)

    (責任編輯:DF078)

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