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    醫藥股又成反彈急先鋒!看東吳證券朱國廣如何挖掘細分賽道機會

    時間:2020-09-26 15:42:29 來源:本站 閱讀:4226907次

    原標題:醫藥股又成反彈急先鋒!看東吳證券朱國廣如何挖掘細分賽道機會

    摘要 【醫藥股又成反彈急先鋒!看東吳證券朱國廣如何挖掘細分賽道機會】東吳證券醫藥行業首席分析師朱國廣在接受記者采訪時表示,選對細分賽道龍頭是關鍵。醫藥板塊特別考驗投資者眼光,如果看好某個產業、某家公司,一定要以更加長遠的眼光,前瞻性地進行布局。他認為,醫藥板塊的長期投資邏輯清晰,未來3至5年將會有明顯的超額收益。(上海證券報)

       細分賽道多,牛股也多。今年以來,醫藥板塊估值持續走高,耳熟能詳的大牛股幾乎都是越買越貴,越貴越漲。投資者該如何在醫藥板塊挖掘投資富礦呢?

      經歷了一段時期的回調休整后,近期醫藥股又成了市場中“最靚的仔”。生物醫藥、醫療器械等板塊整體反彈,帶動了創業板指數走強。不少投資者感慨:終于絕地反擊了!

      東吳證券醫藥行業首席分析師朱國廣在接受記者采訪時表示,選對細分賽道龍頭是關鍵。醫藥板塊特別考驗投資者眼光,如果看好某個產業、某家公司,一定要以更加長遠的眼光,前瞻性地進行布局。他認為,醫藥板塊的長期投資邏輯清晰,未來3至5年將會有明顯的超額收益。

      醫療器械上演反彈修復行情

      上半年,與疫情相關的醫藥類公司是當之無愧的C位主角,但醫療器械上市公司則明顯承壓。朱國廣表示,從業績來看,生產口罩手套的上市公司表現突出。與之形成鮮明對比的是,醫療器械上市公司中,除了重癥救治相關的設備呼吸機子領域,多數公司營收下滑。

      這在股價上有直觀的體現。今年上半年,受新冠疫情影響,與之高度關聯的基礎防護板塊漲幅較高,超過100%;心血管器械板塊受終端醫院診療量抑制以及耗材集采推進影響,僅有不到20%的漲幅。

      朱國廣認為,類似業績與股價遭遇“寒流”的表象之下,醫療器械行業的正常增長只是被暫時“打斷”,而這恰恰是投資機會所在。

      “我們觀察,多數醫療器械公司在二季度后就開始業績修復。隨著國內疫情被有效控制,這樣的趨勢將有望持續?!彼硎?,機構投資者對此有充分的預期,因此相關公司股價有向上反彈的空間,甚至會創出新高。

      “主要原因是門診量和手術量的恢復,醫療器械的診斷性的耗材需求回溫?!敝靽鴱V表示,自己看好與手術密切相關的骨科耗材賽道?!拔覀冋J為醫療器械上市公司明年表現會更好。尤其是生產診斷性耗材,骨科、心血管等治療性的耗材,還有眼科耗材,這些領域從長期看將牛股輩出?!?/p>

      大熱的疫苗板塊怎么投?

      因疫情催化,疫苗板塊今年行情大熱,不少個股股價創出新高。疫苗股的漲勢是否嚴重透支了市場預期?

      對此,朱國廣判斷,從今年下半年至明年上半年,疫苗股會走出差異化的行情。他認為,應該從三方面來看待未來疫苗股的投資:

      其一,疫苗股股價通常并非反映當期的業績情況,而是反映公司疫苗研發情況。比如市場最關注新冠疫苗研發,基本上國內外的研發是同步的。在某些領域,中國在疫苗的研發有一定的領先優勢。能較快研發成功的上市公司,就能獲得資金的認可。

      其二,疫苗研發成功后的商業模式將為股價上漲打開空間。朱國廣稱,新冠疫苗研發成功后,將會正式進入批量生產階段。如果每年都打,它變成一種高頻消費的產品,這背后的人口紅利將形成一個巨大的市場。新冠疫苗從研發到批量生產,對其上下游產業鏈需求的拉動作用明顯。

      其三,疫苗股股價不可能“漲到天上去”。朱國廣提醒,投資者應該關注一個指標,即量產后的定價。如果定價過低,廠家掙不到錢,相關上市公司的商業模式就會被破壞。

      朱國廣總結分析,投資者在挑選疫苗股上可重點把握三個維度,第一是疫苗研發的速度,誰將最先獲批;第二是公司研制的成本,即哪家成本能做到相對最低;第三是哪家公司的產能較高。

      龍頭公司股價新高背后的邏輯

      近年來,醫藥板塊占A股市值比重持續抬升。其中,機構資金抱團龍頭公司的現象更加明顯,相關公司股價不斷刷新歷史新高。

      這些牛股背后的投資邏輯是什么?朱國廣認為,牛股的優異表現來自于公司業績的高成長性以及高盈利能力,優秀公司背后必然是一條“好賽道”。他表示,龍頭公司總體上具有三大特點:

      首先,管理者前瞻判斷準確,比如在醫療器械領域,龍頭公司大部分是民營企業,這些企業基本上都早早發現并介入某一細分賽道。

      第二,公司研發的投入水平高。從全球來看,創新藥公司的研發投入高達20%,國內龍頭恒瑞醫藥的研發投入已經達到16%。

      第三,公司管理層的執行力非常強。

      朱國廣分析道,醫藥公司中的行業龍頭有其自身特殊性。比如龍頭疫苗公司沒有明顯的市場周期,一般某個疫苗重磅品種出來了,就會出現一個小的產品周期,隨著后續產品獲批,公司的產品周期就會接續不斷,公司的營收得以持續穩定向上增長,股價不斷向上突破。

      朱國廣認為,醫藥股總體上強者恒強。龍頭公司的產業鏈相對成熟,市場競爭格局已初步形成,后來者想要逆襲難度不小。

      中長期醫藥股收益風險如何把握?

      醫藥行業牛股迭出,過去十年股價上漲超過5倍的公司超過20家,超過10倍的有近10家。

      醫藥行業具有成長空間大、進入壁壘高的特性,而且人口老齡化、醫保擴容、藥品政策改革優化等諸多因素都為醫藥公司提供了沃土。

      朱國廣表示,展望未來,醫藥行業的景氣度將持續,因而投資于該板塊將有中長期的超額收益。

      “新冠疫情是當前最關鍵的變量。疫情對醫藥行業的影響,不僅停留在口罩手套這類防護的需求,更重要的是疫情發生對全民的教育作用,公眾對疾病預防意識顯著提高?!?/p>

      不過,他提醒道,接下來醫藥產業的投資一定要回歸到主業,疫情終究會過去,因此醫藥股投資不能僅僅把目光停留在疫情上,而是要聚焦醫藥產業中相對快速發展的領域?!拔磥?到10年,疫苗、醫療器械中的高值耗材以及創新藥領域,都有很高的價值投資?!?/p>

      朱國廣也提醒,就醫藥股的中長期投資,需要警惕短期漲幅泡沫過大的公司,比如按照貼現方式估值仍然過高的公司,預計后續股價回調壓力較大。

      “如果是今年當期收益同比過高的醫藥公司,應該警惕其出現后續上漲出現乏力。另外,部分醫藥公司僅僅是補漲邏輯,并無明顯的產業邏輯,這類公司的股價上漲不可持續?!彼a充道。

    (文章來源:上海證券報)

    (責任編輯:DF526)

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